来源：华尔街见闻

　　高盛认为，2025年美股的交易秘诀 ，藏在特朗普写的一本畅销书里
。

　　这本畅销书题为《交易的艺术》
，是由特朗普与作家Tony Schwartz合著的一本书，首次出版于1987年。书中详细讲述了特朗普在房地产等商业领域的交易和谈判策略 ，比如特朗普本人最擅长的利用媒体和舆论来推销自己 。

　　“这本书为我们2025年的策略推荐提供了路线图
，”高盛David J． Kostin在周一公布的报告中写道
。这份题为《2025美股展望：交易的艺术》的报告，借鉴了特朗普主张的商业法则 ，进一步总结了2025年美股的五大交易秘诀：

　　大胆思考——继续押注“Mag 7 ”
，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值 ，结果导向——关注AI应用和变现
，保护下行风险上行风险将自行解决——超配提供下行保护的股票。

　　高盛预计，2025年 ，“Mag 7
”将继续跑赢标普指数，那些能将AI技术转化为实际收入和利润的公司将在股市有不俗表现
，投资者还应该关注并购市场
、中小盘股以及能提供下行保护的周期股 。

　　“Think Big”（大胆思考）

　　特朗普强调，成功的交易往往源于大胆的想法和宏伟的愿景
。反映在投资中 ，高盛认为
，投资者应该重视那些能够显著影响市场的大型公司，比如美股顶梁柱“Mag 7 ”。

　　高盛指出 ，这七家公司（亚马逊、苹果 、谷歌
、Meta、微软 、英伟达
、特斯拉）自2022年底以来的总回报率为148%
，而标普500指数中其他493只股票的总回报率为35% 。

　　这些公司占标普指数过去两年57%涨幅的一半以上
。高盛预计，2025年这些股票将继续跑赢标普指数 ，但差距将缩小至7个百分点
，为七年来最小差距。

　　此外，高盛预计 ，“Mag 7
”股票与标普指数其他股票之间的盈利增长差距将缩小至2025年的6个百分点
，大幅低于2024年的30个百分点 。

　　“Maximize Your Options”（选择最大化）

　　特朗普提到，成功的谈判者不会轻易将自己局限于单一的交易或方法 ，而是保持多个选项，以增加成功的可能性
。

　　简而言之
，多元化投资以分散风险。高盛指出，该策略主要关注并购市场 ，并建议投资者考虑投资于具有较高概率被收购的公司 。

　　高盛预计
，到2025年，标普500成分公司的现金并购支出将增加20% ，达到3250亿美元。预计并购交易量将因股票估值高企而进一步增加
，理由是股票支付成为现金支付的有吸引力的替代方案
。

　　高盛编制的一篮子62只美国并购候选股指数（GSRHACQN），在特朗普1.0期间的表现超过了等权重标普1500指数（15%Vs.12%） ，年化超额回报为300个基点。

　　“Low Rent
， High Stakes ”（低成本，高风险）

　　特朗普经常强调在他人忽视的地方寻找价值 ，利用市场低迷时期进行投资
，承担风险是成功交易的一部分，但这些风险应该是可以控制和管理的 。

　　高盛将其总结为“Low Rent ， High Stakes
”（低成本，高风险）
，该策略主要关注那些与美国中小企业收入相关的公司股票
。

　　高盛预计，预计随着经营环境的改善 ，中小企业的乐观情绪和支出将在2025年增加
，从而提升相关公司的收入和估值。

　　报告中提到，美国国家独立商业联合会（NFIB）的小企业乐观指数目前处于历史低位 ，与2020年4月的低点相似 。高盛预计
，随着特朗普再次当选总统，这一指数将在未来几个月内显著上升 ，类似于2016年特朗普首次当选后的情况
。

　　值得注意的是
，小企业的乐观情绪通常对华盛顿的政治环境非常敏感，特别是在共和党政府期间 ，小企业的乐观情绪通常较高。

　　“Deliver the Goods”（结果导向）

　　特朗普还认为
，成功的交易不仅仅是关于过程，更重要的是结果 ，最终的成果是衡量交易成功与否的关键 。

　　在高盛看来，当前美股最适用于该策略的可能是AI板块
，尤其是那些处于AI发展第三阶段的公司
。

　　高盛将AI的发展分为四个阶段，其中第三阶段专注于那些能够将AI技术转化为实际收入和利润的公司。这些公司主要来自软件和服务行业 ，通常在AI应用的推广和变相方面处于领先地位 。

　　报告指出
，与AI基础设施相关的第二阶段股票的回报已经超出了盈利增长，反映了市场对未来利润的乐观预期
。第三阶段股票的回报将更加依赖于实际的盈利增长 ，而不是估值增长。

　　“Protect the Downside and the Upside will take care of itself ”（保护下行风险
，上行风险将自行解决）

　　特朗普认为，谈判时确保有利位置以最小化损失并最大化收益 ，保持灵活性以应对变化
，准备退出策略，谨慎使用杠杆 ，从而控制下行风险 。一旦下行风险得到了有效控制
，那么在市场表现良好时，潜在的收益自然会增加。

　　高盛认为 ，当前的经济背景有利于周期性股票，但股市已经显著地定价了这一观点
。因此
，他们建议投资者在保持对周期性股票的敞口的同时，也要关注那些能够提供下行保护的股票。

　　高盛给予软件与服务、材料和公用事业板块超配评级：

软件与服务不受经济增长或利率变化的影响 ，因此提供长期增长潜力
，并且是AI从第二阶段（基础设施）向第三阶段（AI驱动的收入）过渡的主要受益者 。

材料属于价值周期股，由于亚洲增长担忧 ，该板块表现不佳
，但低估值可能已经反映了一些悲观情绪，增加了12个月内不对称上涨的可能性
。

公用事业可以作为对增长风险的对冲 ，如果经济增长放缓
，债券收益率下降，该板块将提供防御性暴露。